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   煌上煌最披露的2016年度財報顯示，盡管業(yè)績增長迅猛，營業(yè)收入超過12億，凈利潤突破1億，相比其他兩家，依然顯得遜色。分析單店高營收的原因，不外乎三點：選址都在核心城市和高端商業(yè)區(qū)。對終端的掌控力強，產(chǎn)品從口味到包裝、門店從形象到服務都能標準化，保證了更好的用戶體驗和品牌形象。擁有更好的定價能力和用戶忠誠度。

   風險：禽流感有可能再襲

   公開信息顯示，香辣鴨脖怎么做，今年的“禽流感”來勢兇猛，為2014年以來之最。歐盟區(qū)多個國家已出現(xiàn)禽流感疫情，亞洲地區(qū)則數(shù)日本、韓國及中國臺灣疫情最為嚴重。

   據(jù)了解，國內(nèi)疫情最為嚴重的廣東地區(qū)已經(jīng)紛紛對活禽交易采取控制，廣州市從2月15日至28日進入長的禽類交易市場休市期，多個肉菜市場和活禽批發(fā)市場關(guān)閉活禽交易。禽業(yè)企業(yè)此時如履薄冰，由于許多企業(yè)多采用“公司+農(nóng)戶”的方式，在活禽交易關(guān)閉時期，往往遭受到市場和農(nóng)戶的雙重擠壓，同時銀行對其也會有所收緊，規(guī)模較小的企業(yè)，一步走錯就可能導致資金鏈的斷裂。

全國化擴張助力業(yè)績保持多年增長

　　隨著公司全國化擴張，門店數(shù)量逐年增長，香辣鴨脖，加之單店平均收入的提高，近年來公司業(yè)績一直保持穩(wěn)健增長。2011-2016年:公司營收由13.25億元增至32.74億元，CAGR為19.84%;歸母凈利潤由0.39億元增至3.80億元，CAGR為57.97%;扣非歸母凈利潤由0.78億元增至3.72億元，CAGR為36.80%。

　　盈利預測與估值

　　因公司尚未披露2016年全年營收的詳細構(gòu)成，我們結(jié)合公司此年的財務數(shù)據(jù)，并參考招股書中已披露的2016年1-9月的詳細數(shù)據(jù)，根據(jù)我們對公司的分析和未來發(fā)展的評估，香辣鴨脖子怎么做，對其業(yè)績進行預測。預計2017-2019年，公司營收分別為39.06、46.13、54.39億元，歸母凈利潤分別為4.80、5.90、7.21億元，EPS分別為1.17、1.44、1.76元/股。

　　截至2017-03-05，可比上市公司中A股的煌上煌P/E為140倍，港股的周黑鴨P/E為21倍;申萬食品加工業(yè)的P/E(TTM，整體法)為33倍。參考行業(yè)及可比公司的估值水平，我們給予絕味食品30-40倍目標P/E。結(jié)合我們對公司2017年的業(yè)績預測，其股價合理區(qū)間為35.1—46.8元。